证券时报记者 张婷婷

中信证券在11月19日至22日举行的“2020资本市场年会”上，推出全新策略框架下的年度策略报告，对明年每个季度的配置给出具体建议。

该报告堪称2020年A股“参考手册”，首次在一定程度上让投资者透视到中信证券研究转型路径——卖方研究回归研究本源，内部横向整合形成合力。

研报堪称“参考手册”

近期，各大券商陆续召开年度策略会，对明年宏观走势和A股走势进行预测。券商普遍看好科技、低估值板块等。不过，由于各种配置都是有周期的，这些策略的实操性可能并不强。

在上述“2020资本市场年会”上，中信证券推出的年度策略报告，有别于其他券商策略建议，这份报告对明年每个季度的配置都给出了具体建议，堪称2020年A股“参考手册”。

比如，一季度建议以低估值板块防守，坚持对金融、消费以及医药板块配置；二季度预计科技、消费领涨市场，赚钱效应比较明显；三季度科技和消费行情分化，建议增配工业与金融板块；四季度超配工业和金融等权重板块。

记者了解到，这份与众不同的策略报告，其实是中信证券研究部以策略研究为突破口进行的方法论创新，也是卖方研究回归研究本源的尝试。

中信证券策略分析师秦培景介绍，年度策略研究在传统框架的基础上，加入量化和行为金融分析，以全新策略框架对A股走势进行立体研判。

把影响市场的所有因素都集合在一个框架里进行分析，而每个维度指标后面都有一个预测模型，每一项指标打分都经过严格测算，最终形成了每个季度的配置建议，这是中信证券年度策略研究的思路。从工作量来看，这份策略报告写作时间较此前类似策略报告多花两三倍的时间，而且参与写作的分析师人数也更多。

卖方研究回归研究本源

有相关业内人士对记者表示，“卖方研究亟待转型，如果没有新的方法论体系支撑结论，可信度会大幅下降。而客户认可你的方法论，自然就会认可你的结论。”

作为行业共识，卖方研究转型首先第一步要回归到研究本源，在研究基础之上把专业的壁垒竖得够高，再在高位上面释放势能。这个观点或许可以解释中信证券力推全新的策略框架体系的原因，即构建足够高的壁垒，才有足够强的竞争力。